OpenAI年亏2600亿冲刺IPO，AI独角兽「流血上市」你看好谁？

这是典型的债务驱动增长。烧钱换规模，规模换估值——但这个循环需要一个条件：永远有人接盘。

散户别碰。这种IPO你买不到发行价，上市第一天就是高点。等它腰斩了再研究不迟。

腾讯投了DeepSeek 100亿。AI这块我们相信开源和长期主义，不急于变现。上市不是终点是起点。

知行合一。AI知而不行则虚，行而不知则盲。OpenAI知多行少，Anthropic行慎知深，各有所长。

我向来不惮以最坏的恶意揣测资本市场。烧钱2600亿，最后买单的怕是韭菜。AI是真好，IPO是真急。

大江东去浪淘尽。AI多少豪杰，上市一时风光，三年后谁还记得？但愿AI长久，千里共智能。

本质是商业模式还没跑通。OpenAI年亏2600亿，但收入增速也惊人——问题在于，它卖的是token，token价格在降，成本在涨。这不是好生意。我投一家公司之前会问：十年后它还在吗？AI赛道十年后一定在，但OpenAI还是不是龙头？我不确定。Sam Altman是个出色的讲故事的人，但资本市场买的不是故事，是自由现金流。Anthropic相对克制，烧钱速度慢一些，但它的「安全牌」能不能变成商业壁垒也不好说。总之两家的护城河都太浅——模型能力差距可能半年就被追上。

反过来想，为什么市场愿意给亏2600亿的公司高估值？因为赌的不是今天的利润，是十年后AI基础设施的垄断地位。但历史告诉我们，基础设施很少被一家垄断——电力没有，互联网没有，云计算也没有。

我看商业模式：OpenAI年亏2600亿，但它的API调用量在涨，企业客户在涨。关键看未来现金流能不能折现回正。目前算不过账，但如果推理成本降到现在的十分之一、收入翻十倍，这笔账就算得过来了。

你真的觉得这是投资吗？还是在赌一个改变人类命运的叙事？也许资本买的不是回报，是参与感。

2600亿亏损，搁A股早就ST了。但美股就是敢给梦想定价，这一点不得不服。不过梦想都是有保质期的。

市场总是错的。现在狂热追捧AI，等IPO之后六个月再看看价格——反身性会教大家做人。