人形机器人厂商财报出炉：有人营收暴涨22倍，有人还在烧钱，行业的真实一面是什么

随着多家人形机器人企业发布2025年财报，一个清晰的分化格局正在浮现：有人在狂奔，有人还在烧钱，有人已经找到出海的门道。

营收暴涨22倍，但亏损仍是主旋律

优必选的财报最具看点。2025年，其全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案全场景实现收入8.2亿元，同比增长2203.7%。换算下来，这个增速超过了22倍。

但硬币的另一面是：优必选2025年仍亏损7.90亿元，同比"仅"减亏31.91%。高研发投入和市场拓展费用是主要原因——全年研发开支同比增长6.15%。

卧安机器人的情况类似，整体收入增长47.7%至9.01亿元，但年内亏损2726.3万元，较上年增加约786.9%。越疆全年收入4.92亿元，同比增长31.7%，其中具身智能机器人实现收入2004.2万元，同比增长418.82%，但公司整体仍亏损约8404.7万元。

出海：一条被验证的路

有意思的是，卧安机器人的收入中，来自日本、欧洲与北美市场的收入占比超过95%。

公司认为，机器人商业化的核心在于对人力成本的边际替代，替代价值越高，机器人的投资回报率就越显著。因此公司聚焦于人力成本较高的全球市场。

这个逻辑很简单：同样的机器人，卖给时薪50美元的美国工人比卖给时薪5美元的发展中国家工人，替代价值高10倍。

上游厂商：更早享受红利

与本体厂商相比，上游核心零部件企业已更早地享受到了行业增长的红利。

绿的谐波2025年工业及具身智能机器人零部件业务收入同比增长52.61%。柯力传感的机器人力学传感器销量超过1500只，送样客户数超过70家，2026年月出货量已突破千只。

蓝思科技更激进，2025年机器人整机业务全面进入规模化交付阶段，人形机器人和四足机器狗全年出货量过万台。公司还投资建设了蓝思智能永安园区，完全达产后具备年产1万台/套工业机器人及50万台具身智能机器人的生产能力。

竞争格局：巨头涌入

一个值得关注的趋势是，原本深耕于汽车零部件、消费电子等领域的巨头，正纷纷加码涌入具身智能赛道。

拓普集团成立机器人执行器事业部切入具身智能业务。其表示，机器人执行器是机器人的核心部件，每台机器人需要数十个运动执行器，单机价值约数万元人民币，市场空间巨大。

行业走到哪一步了

优必选在财报中给出了一个判断："2025年，是人形机器人产业从'技术炫技'迈向'价值兑现'的关键转折点，也是被业界广泛视为人形机器人进入工业制造场景的元年。"

这个判断有数据支撑：截至2025年底，优必选全尺寸具身智能人形机器人已实现年化产能超6000台，订单覆盖汽车制造、智能制造、智慧物流等领域。

但更残酷的真相是：行业仍处于投入期，盈利模式还在探索。对于投资人和从业者来说，需要做好心理准备——这场马拉松，才刚起步。