百度AI十年：李彦宏的长期主义与市值焦虑

最近看到一组数据挺有意思：截至6月22日，百度市值380亿美元，而5年前它曾突破千亿。另一边，字节跳动最新估值有望破万亿，阿里巴巴市值2518亿美元，智谱市值也破万亿了——相当于4个百度。

李彦宏大概是国内最早All in AI的互联网大佬。从2013年建深度学习研究院，到2017年喊出"All in AI"，再到全面落地大模型，十多年了，从未动摇。

起了个大早，赶了个晚集？

说起来挺唏嘘的。百度是国内第一个明确提出全面转型AI的巨头，但文心一言现在的月活只相当于头部产品的零头。QuestMobile数据显示，截至2026年3月，豆包月活3.45亿，千问1.66亿，DeepSeek 1.27亿，文心App已经跌出前十。

更扎心的是，6月22日，智谱市值破万亿，最高点约等于4个百度。而智谱成立的时候，百度做AI已经十几年了。

当然，百度不是没有AI收入。一季度AI业务收入136亿元，占百度一般性业务收入的52%。但仔细看，这主要是B端智能云基础设施的收入——卖算力、租显卡的硬件收入居多，高附加值的AI服务占比有限。

百度的问题出在哪？

个人观点，不一定对。

第一，战略和执行有落差。李彦宏的判断基本都对了，但落地的时候总差那么一口气。文心一言第一个对标ChatGPT，现在反而被后来者超越。

第二，C端产品没有杀手级应用。豆包能一键打车，千问能AI购物，百度呢？功能也有，但就是没有让人非用不可的理由。

第三，组织能力可能被稀释了。同一季度，百度净利润同比下降55%，但研发投入还在增加，说明钱没少花，但效率可能不高。

百度的机会在哪？

百度最大的优势是自动驾驶。萝卜快跑全无人驾驶出行单量保持三位数增长，而且正在推进国际化扩张。这个领域百度积累最深，短期内很难被超越。

另外，百度的AI云业务虽然毛利率不高，但收入规模摆在那，是实实在在的现金流。

至于C端AI应用，说实话窗口期在缩小。但大模型这行变化快，谁也不知道下一个机会在哪里。

说在最后

李彦宏曾说"移动互联网时代结束，未来属于人工智能"。这个判断没错，但"未来属于"和"未来属于百度"，是两回事。

十年前押注AI是远见，十年后还在押注是坚持。但资本市场只认结果，不认情怀。百度的AI故事能不能讲到最后，得看接下来几个季度的变现能力了。