「大模型双雄」冲刺A股：MiniMax市值2635亿，智谱市值超7100亿

今天看到一条消息，让我对中国AI的商业化进程有了新的判断。智谱和MiniMax这对「老冤家」，可能要同时出现在A股了。

这不是上市，是抢门票

根据证监会官网的最新披露，MiniMax于5月29日正式启动A股上市辅导，中信证券担任辅导机构。智谱则早在2月就聘请了国泰海通和中金公司，推进科创板上市辅导。

截至5月29日，MiniMax港股市值2635亿港元，智谱港股市值高达7111亿港元。后者是前者的两倍多，这个数字让我有点意外——没想到智谱的盘子已经这么大了。

但更让我在意的是时间节点。为什么两家都要在这个时候冲刺A股？

OpenClaw引爆的算盘

2026年被认为是Agent规模落地的元年。OpenClaw的爆火让整个行业意识到，大模型从「对话交互」走向「任务执行」已经具备了商业化条件。资本市场对相关企业的价值逻辑正在重新定价。

智谱的MaaS平台ARR已经达到约17亿元，12个月提升了60倍。MiniMax2025年总收入7903.8万美元，同比增长158.9%，超过70%的收入来自国际市场，全球用户约3亿，企业客户超百万，半年增长5倍。

这些数字说明什么？说明大模型的商业化已经不是讲故事阶段了，是真正能赚钱的业务了。趁市场对AI估值还在高位，两家都想抢先拿到A股的入场券。

A股比港股更「值钱」？

有意思的是，这两家已经在港股上市了，为什么还要来A股？

业内有观点认为，A股市场的投资风格更活跃，对AI企业的估值可能更高。特别是对国内AI企业来说，在A股上市有助于提升品牌影响力和政府资源对接。

而且，A股再融资更灵活。在AI这场军备竞赛中，谁的弹药更充足，谁就能活得更久。上市募资补充流动性，是为后续竞争储备资金。

六小虎变三国杀

值得注意的是，「AI六小虎」中的阶跃星辰也在冲刺港股。也就是说，加上已经上市的百度、阿里等巨头，A股/港股的AI板块正在变得拥挤。

但这对行业来说是好消息。当上市成为行业标配，说明AI已经从「概念期」进入「淘汰赛」阶段。能上市的代表已经经过了市场验证，接下来的竞争会更务实。

对普通投资者来说，可能要开始学会区分「真AI」和「蹭热点」了。

我的判断

智谱和MiniMax的A股会师，标志着国内AI企业从「讲故事」转向「拼落地」的阶段性跨越。但这不是终局，而是新一轮竞争的开始。

谁是真正的「大模型双雄」，可能要等三年后再看。